Результат:

Шаг 1
Создайте новый документ, размер по вашему желанию.
Главное чтобы текст был крупным.
Инструментом TYPE tool пишем текст. Дублируем этот слой.
(в итоге мы имеем два текстовых слоя).

Шаг 2
Будем работать с верхним текстовым слоем.
Идем в меню Layer » Layer Style  и устанавливаем параметры как на примерах:
 

Удостоверьтесь, что вы работаете с верхним слоем и идем Layer » Rasterize » Type.
После этого  слой с текстом не подлежит редактированию.

Шаг 3
Далее скроем видимость верхнего слоя (кликаем на глазик)

Шаг 4
Теперь примените следующие стили слоя к нижнему текстовому слою:
 

 

Шаг 5
Включаем видимость верхнего слоя (кликая на глазик)

Шаг 6
Берем инструмент Eraser tool (ластик), используем твердую кисть и частично сотрите главный текстовый слой, показывая нижний...


Далее вы можете использовать свою фантазию, применяя различные кисти.

Источник: tutorialwiz.com
Перевод: tunguska